公司连续两年保持高增长,内生与外延并举。
   
公告显示公司维持了2016年以来开源节流、精细管理的方式,同时剥离包袱资产,并且在转型业务上有所突破。因此公司业绩在2016年77%高增的基础上预计2017年业绩仍保持50%以上的高增,这充分显示了公司管理层的努力成果以及转型的坚定执行。此外,公司近期公告欲收购从事保护膜、离型纸以及UV光固化胶膜业务等电子功能性材料的高新技术企业广东弘擎的控股权,显示了公司内生外延并举的谋发展之路。
   
公司增长符合预期,减轻包袱利在长远。
   
虽然目前公告中的业绩低于我们之前的盈利预测,我们认为与我们预测的差别主要原因是公司在2017年中报中开始体现的加大对不良资产的处置的力度导致,我们假设公司在2017年四季度继续处置了部分不良应收和呆滞存货,那么反而意味着2018年开始公司经营将轻装上阵,给予现在新的管理团队更好的经营环境,加上1月16日公告的完成员工持股计划以及2月14号的实际控制人部分股权转让给新管理层的行动,公司管理层、核心团队的利益将与公司未来业绩紧密绑定在一起。
   
盈利预测及估值。
   
我们预计2018-2019年公司将分别实现营收56.09亿、67.81亿,净利润1.6亿、2.33亿,EPS0.19元、0.28元。我们认为公司正处于发展拐点期且未来能有高增速,给予“增持”评级。